Atraer interesados en participar a través del mecanismo de los DIP es un punto clave en el proceso de reorganización al que se sometió Latam. Mientras el procedimiento por Capítulo 11 avanza en EEUU, la empresa comparte información en el mercado de capitales para reunir los US$1.100 millones que requiere para asegurar su continuidad.
Mientras Latam Airlines avanza en la formulación del plan de reorganización que debe presentar en el Tribunal de Quiebras de Estados Unidos, en paralelo trabajan en la búsqueda de financiamiento para darle viabilidad a la aerolínea.
Dos de los grupos actuales de accionistas, la familia Cueto y Qatar Airways, comprometieron aportes por US$900 millones a través de un mecanismo conocido como Deudor en Posesión (DIP, Debtor in Possession). Los Cueto y sus socios, los brasileños Amaro, ponen US$300 millones de ese total. Sin embargo, Latam requiere otros US$1.100 millones para llegar a los US$2.000 millones que estima necesario para asegurar la continuidad de las operaciones.
Para llegar al total es clave convencer no solo al resto de los accionistas, sino también a otros inversionistas que podrían aportar nuevos fondos en esta etapa del proceso. ¿El atractivo? permite al prestamista tener preferencia en el pago de las deudas futuras y también convertir esos dineros en acciones futuras de Latam.
En el teaser con que Latam intenta atraer interesados en participar en el financiamiento DIP, al que tuvo acceso PULSO, la empresa resume las oportunidades de inversión y describe cómo la compañía se sitúa en cada uno de los mercados donde opera, promocionando las fortalezas que proyectan de cara a la reactivación de la industria aeronáutica, una vez superada la pandemia.
Entrega -en el documento- una detallada descripción de sus activos tangibles que sirven como colaterales en el DIP: 65 motores de repuesto para aeronaves, 5 activos inmobiliarios en América del Norte y del Sur, y otros que incluyen hangares, instalaciones de mantenimiento, centros de capacitación, terrenos y edificios. A esto agrega 380 slots en los principales aeropuertos.
También describe los activos intangibles: respecto de su programa de viajero frecuente, destaca que es uno de los más conocidos por los consumidores (Latam Pass), que cuenta con 33 millones de miembros y es el cuarto programa de viajero más grande en el mundo.
Su negocio de carga o el valor de la marca Latam, son otras de las fortalezas que destaca. “La carga ha demostrado ser resistente a través de la pandemia”, resalta. De hecho, hace hincapié en que el negocio de carga se encuentra dentro de entidades que no son parte del proceso de reorganización financiera bajo el capítulo 11 de ley de quiebras de EE.UU al cual se acogió. Así, ofrece un “negocio de carga rentable y resistente”, el principal operador de la región, y que además, continúa generando flujo de efectivo significativo pese a la pandemia. “El rendimiento sigue en línea con 2019 a pesar de la pandemia global y la recesión”, indica.
Puntos claves de la inversión
Pero también destaca la oportunidad de capturar una cuota de mercado adicional, una vez que los mercados se vuelvan a abrir.
A partir de la información que Latam Airlines y sus asesores financieros están compartiendo en el mercado de capitales, actores del mundo financiero coinciden en que la propuesta para rescatar a la aerolínea tendrá una demanda importante, dado que la tasa que pagará la aerolínea a los inversionistas es vista como atractiva, al igual que la prioridad que tendrán los que invierten con estos nuevos mecanismos respecto de la deuda actual y de los accionistas.
Las principales AFP locales están estudiando invertir en esta fórmula, al igual que algunos family offices nacionales y fondos de inversión internacionales. Las compañías de seguros estarían analizando la parte que podría ser convertible en acciones.
Ejecutivos de finanzas corporativas advierten que para los inversionistas internacionales será más complejo el análisis de estas fórmulas que ofrece Latam Airlines, debido a que tienen que entender la estructura del DIP, que no es tan común. Por otra parte, los inversionistas clásicos de DIP norteamericanos también estarían mirando este caso, pero con el foco en entender el ecosistema de negocios chileno y latinoamericano.
Un alto ejecutivo de finanzas corporativas latinoamericana confidencia que fondos de cobertura norteamericanos -hedge funds- están analizando invertir en la línea aérea, al igual que fondos especializados en reestructuraciones y deuda emergente.
